Активните ETF се очаква да достигнат $1 трилион активи
Активно управляваните борсово търгувани фондове са готови да достигнат $1 трилион активи, циментирайки драматична трансформация от забравена затънтеност в ключов двигател на растежа на глобалната индустрия.
Средствата, които предлагат по-евтин съперник на взаимните фондове, които се опитват да надминат индексите, достигнаха $974 милиарда активи към края на юли, данни от консултантската компания ETFGI показаха.
Печалбите бележат рязко увеличение през последните години за активните ETF, които съществуват поне от 2006 г., но им трябваше до 2018 г., за да достигнат $100 млрд. активи, според данни на ETFGI.
След като регулаторните промени в САЩ през 2019 г. ускориха времето за стартиране, активните ETF активи нараснаха като гъби с общ годишен темп на растеж от 48 процента. В световен мащаб броят на активните ETF се е увеличил повече от четири пъти до 2761 за същия период. Някои смятат, че това е само началото.
„Ние сме в ранен етап на растеж“, каза Тод Розенблут, ръководител на изследванията в консултантската компания TMX VettaFi. „Индустрията на ETF ще продължи да расте и активните ETF ще продължат да растат с по-бързи темпове, защото са по-нови.“
Розенблут добави: „Имаме някои активни мениджъри на [взаимни фондове], които влагат най-доброто от себе си и най-умните си усилия в областта и влагат своите маркетингови усилия, за да се срещнат с инвеститорите там, където са, което е пространството на ETF.“
Активната ETF индустрия все още е малка част от размера на своя аналог на взаимните фондове: само в САЩ дългосрочно активно управляваните взаимни фондове са държали $13,8 трилиона активи в края на 2023 г., според Investment Company Institute.
Посоката на движение обаче е ясна, особено в САЩ, където ETF имат данъчни предимства пред взаимните фондове. Само активно управляваните местни взаимни фондове за дялово участие са претърпели нетни изходящи потоци от повече от $2,5 трилиона в САЩ през последното десетилетие, според ICI.
За разлика от тях, листнатите в САЩ активни ETF са привлекли рекордните $27,9 милиарда през юли, след като преди това поставиха високи стойности през януари и март, според Морнингстар.
В световен мащаб активните ETF-и иззеха рекордните 22,4 процента дял от $665 милиарда нетни потоци във всички ETF през първата половина на 2024 г., според BlackRock, което представлява 41 процента от стартираните ETF за същия период.
Този ход дойде след промени в регулациите в някои държави, които разрешиха само на ETF да проследяват индекси.
„Едно от предизвикателствата в световен мащаб е, че много регулатори написаха разпоредби, приемащи ETF и индексиране бяха синоними. Те трябваше да променят разпоредбите, за да позволят активните ETFs да се случват“, каза Дебора Фюр, основател на ETFGI.
Промени са направени в Южна Африка, Япония и Сингапур. Франция даде зелена светлина за листване на активни ETF през април, докато първите такива превозни средства в Тайван се очакват през следващата година след неотдавнашна промяна на правилата.
Фюр каза, че приемането сред инвеститорите е подпомогнато от пристигането на JPMorgan, Fidelity и BlackRock, предлагащи активни ETF.
Тези тежки играчи в индустрията имат големи екипи по продажбите и маркетинга, за да помогнат за осигуряването на сделки за разпространение чрез инвестиционни платформи.
Фюр каза, че регулацията остава ключова за това колко бързо активните ETF ще продължат да растат. Вълна от фондови групи са кандидатствали пред Комисията за ценни книжа и борси на САЩ за разрешение да копират ETF като структура от клас акции, която спомогна за бързото разрастване на Vanguard, патентът за който вече е изтекъл.
Нито едно от тези заявките досега са одобрени и дори Vanguard имаше зелена светлина само за индексни фондове. Въпреки това, каза Фюр, „ако този модел беше наличен за активни ETF, мисля, че ще видим значителен растеж“.
Активните ETF все още не са представителни за света на взаимните фондове. Големите истории за успех са стратегии, базирани на опции, предназначени да намалят пазарния риск - като буферирани и покрити средства за изплащане - и систематични стратегии, които са базирани на правила, но са класифицирани като активни.
За разлика от тях традиционните червени- прокръвните търговци на запаси по-бавно възприемат ETF.
Розенблут вярваше, че това започва да се променя, посочвайки успеха на Capital Group, чиято стойност на дивидента ETF (CGDV) е натрупал $10,4 млрд. от стартирането си през 2022 г., и T Rowe Price, чийто едногодишен ETF за увеличение на капитала от $2,2 млрд. (TCAF) се управлява от Дейвид Жиру, който също управлява сестринския взаимен фонд от $63 млрд.
Фюр обаче вярваше, че концентрираните борсачи „ще бъдат последните, които ще се преместят в ETF“, като се има предвид опасения, че повишената прозрачност по отношение на техните портфейлни притежания ще разкрие техния „тайен сос“.
Един оставащ въпрос е дали растежът на активните ETF е добър или не за фондовата индустрия, предвид по-ниските такси. Средно установеният в САЩ ETF с активен капитал таксува 32 базисни пункта, почти половината от 62bp, събирани от взаимните им фондове. В Европа съответните цифри са 26bp и 112bp.
Въпреки това Розенблут смята, че фондовите къщи нямат друг избор освен да стартират ETF.
„Управителите на активи вероятно ще видят известен натиск върху приходите в резултат на това, не защото се преместват в пространството на ETF, а в резултат на това, че инвеститорите приемат ETF. За тях е по-добре да се конкурират в индустрията на ETF, отколкото да се опитват да се борят с нея с по-скъпи взаимни фондове, от които инвеститорите избягват,” твърди той.
Друг въпрос е дали това е добре или не за инвеститори, като се има предвид, че може да е най-добре да купуват евтини индексни ETF, вместо да бъдат склонени от маркетинг към активни ETF.
Фюр отбеляза, че по-ниските такси в света на ETF най-малко даде на активните мениджъри повече шансове да победят базовите си индекси, отколкото би имал по-скъп взаимен фонд.
Розенблут се съгласи с това. „Данните са ясни: за активните мениджъри е трудно постоянно да надминават базирания на индекси подход“, каза той. „Но някои от тези фондове ще се представят по-добре и по същия начин някои инвеститори предпочитат да се опитат да изпреварят резултатите и използването на по-нисък данък, по-рентабилна структура на ETF ще им помогне повече.“
